Метод предполагаемой продажи

Расчет стоимости бизнеса

Стоимость бизнеса определяется стоимостью компании в прогнозный и постпрогнозный периоды.

При определении стоимости бизнеса в прогнозный период методом дисконтированных денежных потоков используют ставку дисконтирования. Ставка дисконтирования – процентная ставка, используемая для приведения ожидаемых будущих доходов (расходов) к текущей стоимости.

Форму для расчета выглядит следующим образом:

где Рпрог. – стоимость бизнеса в прогнозный период;
t – номер периода, на начало которого производится оценка бизнеса;
Т – число прогнозных периодов, используемых для расчета;
I – ставка дисконтирования, в % годовых;
CFt – денежный поток для периода t.

Существуют различные подходы для определения ставки дисконтирования.

Метод оценки капитальных активов (САРМ)

где R (%)-безрисковая ставка доходности:
Для определения безрисковой ставки может использоваться ставка по долгосрочным государственным обязательствам или депозитам СБ РФ. Для инвестора это альтернативная ставка безрискового дохода.

– коэффициент, измеряющий уровень рисков:
Коэффициет связывает изменчивость акций компании с общей доходностью фондового рынка в целом.
Например, если =2, то доходность акций компании изменяется в два раза быстрее, чем доходность рынка, т. е. если среднерыночная доходность возрастет на 10%, то доходность данной компании на 20% и наоборот.
В случае, если акции компании не обращаются на рынке, риск рассматриваемого проекта сравнивается с рисками инвестиционных проектов того же типа.

Rm (%)-средняя доходность акций на фондовом рынке (имеются в виду все акции);

х (%)-премия, учитывающая риски вложения в малое предприятие, связанные с недостаточной кредитоспособностью (отсутствие активов для имущественного обеспечения кредитов и покрытия потребности в оборотных средствах, что ведет к ненадежности финансового плана) и финансовой неустойчивостью предприятия с небольшим размером уставного капитала.
Величина премии может достигать 75% от безрисковой ставки.

y (%)-премия за закрытость компании учитывающая риски, связанные с частичной или полной недоступностью информации о финансовом положении предприятия, текущих и перспективных управленческих решениях руководства.
Величина премии может достигать 75% от безрисковой ставки.

f (%)-премия за становой риск, включающая риски уменьшения национального дохода приводящие к падению совокупного спроса, изменения законодательства, утери прав собственности.
Величина станового риска может составлять до 200-250% ставки дисконта, рассчитанной с учетом всех других факторов.

Метод кумулятивного построения (ССМ)

В данном методе добавляется совокупная премия за инвестиционные риски, относящиеся к рассматриваемому проекту и оцениваемые экспертным путем.

где R (%) – безрисковая ставка доходности;
j=1,:,J – множество учитываемых инвестиционных рисков;
Gj – премия за отдельный риск с номером j.

Обычно в число факторов риска инвестирования входят:

  • Руководящий состав предприятия, (%) – премия, учитывающая эффективность управления и личные качества ключевых фигур предприятия;
  • Диверсифицированность рынков сбыта, (%) – премия, учитывающая недостаточную диверсифицированность рынков сбыта предприятия (группы потребителей, географические регионы и др.);
  • Диверсифицированность источников ресурсов, (%) – премия, учитывающая недостаточную диверсифицированность источников приобретения покупных ресурсов, необходимых для работы предприятия (включая труд);
  • Диверсифицированность продукции, (%) – премия, учитывающая недостаточную диверсифицированность номенклатуры продукции предприятия, наличие преобладающей доли небольшого количества продуктов в общем объеме реализации;
  • Структура и источники капитала, (%) – премия, учитывающая узость набора источников финансирования (недоиспользование амортизационного фонда как источника сомофинансирования, недооценка важности привлеченных средств, неиспользование лизинга и др.);
  • Финансовая устойчивость предприятия, (%) – премия, учитывающая риски прогнозируемости прибыли, обеспечения оборотными средствами, покрытия кратко- и долгосрочной задолженности и т.п. по сравнению с наиболее финансово здоровыми предприятиями отрасли;
  • Размер предприятия, (%) – премия, учитывающая риски вложения в малое предприятие;
  • Страновой риск, (%);
  • Прочие риски, (%)-премия, учитывающая другие специфические для данного предприятия (проекта) риски.

Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC)

где k1 (%)-кредитная ставка процента по обязательствам предприятия;
h (%)-ставка налога на прибыль предприятия;
w1(%)-доля заемного капитала в структуре капитала предприятия;
k2 (%)-стоимость привлечения капитала в виде привилегированных акций (частное от деления установленной суммы годовых дивидендов на поступления от продажи акций);
w2 (%)-доля привилегированных акций в структуре предприятия;
k3 (%)-стоимость привлечения капитала в виде обыкновенных акций (требуемая собственником ставка отдачи на вложенный капитал);
w3 (%)-доля обыкновенных акций в структуре капитала.

При использовании любого из описанных методов определения ставки дисконта ее главный экономический смысл сохраняется.

В настоящее время специалисты определяют ставку дисконта в размере от 14 до 20% годовых в валюте как адекватную риску вложения в акции крупных российских предприятий.

Расчет величины стоимости в постпрогнозный период

Предприятие продолжает функционировать и после прогнозного периода. В зависимости от перспектив, в постпрогнозный период возможны различные варианты развития: от стабильного роста до банкротства. С этим связано и наличие различных методов расчета.

Модель Гордона

Данная модель предполагает, что в постпрогнозный период темпы роста продаж и прибылей стабильны, величина износа равна величине капитальных вложений.

Величина стоимости, в этом случае, определяется по формуле:

где CF(t+1) – денежный поток в первый год постпрогнозного периода;
I – ставка дисконта, в % годовых;
g – темпы роста денежного потока, в % годовых.

Стоимость в постпрогнозный период по формуле Гордона определяется на момент окончания прогнозного периода.

Денежный поток в первый год постпрогнозного периода следует прогнозировать отдельно-с учетом роста потоков в прогнозный период.

Для приведение полученной стоимости к текущим показателям используют ту же ставку дисконта, что и для прогнозного периода.

Данную модель следует применять, если выполняются условия:

  • Большая емкость рынка сбыта;
  • Стабильность поставок сырья и/или материалов, необходимых для производства;
  • Значительная моральная долговечность применяемых технологий и оборудования;
  • Доступ к денежным ресурсам, необходимым для развития предприятия;
  • Стабильность экономической ситуации.

При отсутствии всех вышеупомянутых условий, модель также может быть применима, однако, в этом случае корректность расчета зависит от правильного определения премий (рисков) используемых для расчета ставки дисконтирования.

Метод ликвидационной стоимости

Метод применяется, если в постпрогнозный период ожидается банкротство предприятия с последующей продажей активов.

Продленная стоимость, в данном случае, равна оценочной выручке от реализации активов бизнеса после оплаты его обязательств, т. е. активы, указанные в балансе изменят стоимость.

Технически расчет ликвидационной стоимости из этапов:

  • Разработка графика ликвидации активов предприятия. График следует разрабатывать из учета максимизации выручки от продажи;
  • Расчет текущей стоимости активов с учетом затрат на их ликвидацию. В затраты входят затраты по налогообложению, страхованию, охране активов, управленческие расходы, выплаты работникам предприятия, услуги оценщика и т.д.;
  • Определение величины обязательств предприятия;
  • Определение ликвидационной стоимости (разность скорректированной стоимости активов, включая неосязаемые и обязательств).

На величину ликвидационной стоимости влияет: место расположения предприятия, положение дел в отрасли, внешний вид активов и др. факторы не отражаемые в балансе.

В расчете следует учесть скидку, если ликвидация срочная.

Величина стоимости определяется:

где
– сумма переоцененных активов;
– обязательства;
Lсроч (%) – скидка за срочность при ликвидации;
Рликв – затраты на ликвидацию.

Для получения дисконтированной стоимости бизнеса в постпрогнозный период используем формулу:

Метод чистых активов

Расчет по этому методу аналогичен предыдущему (все активы предприятия-здания, машины, оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т. д. оценивают по рыночной стоимости и далее из полученной переоцененной суммы вычитают стоимость обязательств предприятия) за исключением учета скидки за срочность продажи и затрат на ликвидацию.

К оценке финансовой группы активов относятся ценные бумаги, расходы будущих периодов и дебиторская задолженность. Дебиторская задолженность может быть оценена по методике, разработанной Федеральным долговым центром (стандарт оценки СТО ФДЦ 13-05-098).

По рыночной стоимости производят и оценку нематериальных активов, куда могут входить торговые марки, патенты, лицензии, программное обеспечение, ноу-хау, гуд вилл и т.д.

Метод предполагаемой продажи

Данный метод предполагает применение сравнительного подхода к оценке стоимости бизнеса в постпрогнозный период, при этом пересчет денежного потока в постпрогнозный период в показатели стоимости осуществляется с помощью коэффициентов, полученных на основе данных по продажам аналогичных компаний.

Базовые параметры для расчета оценочной стоимости бизнеса:
А) EBIDTA – прибыль до амортизации, выплаты процентов и налогов.
Б) “Кэш-фло от операционной деятельности” за вычетом процентов по кредитам.

В зависимости от выбранного подхода стоимость бизнеса в постпрогнозный период определяется как:

К-специальный коэффициент;
– сумма потоков прибылей за исследуемый период;
– сумма денежных потоков от операционной деятельности за исследуемый период.

Для получения дисконтированной стоимости бизнеса в постпрогнозный период используем формулу:

Оценка бизнеса требует вдумчивого подхода относительно выбора методов оценки. В частности использование операционного Кэш-фло возможно только в том случае, если период инвестирования бизнеса завершен и компания занимается лишь операционной деятельностью.

Метод дивидендов

Суть этого метода заключается в знакомом уже по модели Гордона предположении, что по окончании прогнозного периода доходы предприятия стабилизируются, и это позволяет собственникам из года в год получать стабильные дивиденды.

Общая формула для расчета стоимости бизнеса методом дивидендов выглядит следующим образом:

Полный расчет стоимости бизнеса

В общем случае, стоимость предприятия складывается из стоимостей в прогнозный и постпрогнозный периоды.

Однако, для корректной оценки необходимо учитывать величину приобретаемого пакета акций.

Для этого введем понятия:

  • доля оцениваемого пакета обыкновенных акций W (в %)
  • скидка за неконтрольный характер пакета акций Lпак. (в %)
  • скидка за недостаточную ликвидность пакета акций Lликв. (в %)

Тогда формула для расчета стоимости бизнеса приобретает вид:

Скидка за неконтрольный характер пакета-величина , на которую уменьшается стоимость оцениваемой доли пакета (~20-25%).

Скидка за неконтрольный характер пакета акций не может быть вычислена на основании какой-либо методики, ее величина определяется оценщиком в зависимости от конкретной ситуации. Так, например, Устав компании может быть прописан таким образом (причем в соответствии с Законом РФ “Об акционерных обществах”), что 30% пакет акций будет давать практически полный контроль над предприятием.

Скидка за недостаточную ликвидность зависит от возможности быстро продать ценную бумагу за денежные средства без значительного снижения стоимости.

Контрольный пакет акций требует меньшей скидки, чем миноритарный. Пакет открытых компаний меньшей скидки, чем закрытых. Т. е., когда оценивается миноритарнный пакет акций закрытых компаний, применяются обе скидки.

Скидка за недостаточную ликвидность может быть также определена только экспертным путем т. к. ввиду отсутствия в России развитого фондового рынка, корректно определить ликвидность подавляющего большинства компаний не представляется возможным.

В.Михайлов,
компания “Про-Инвест-ИТ”

ответы upd

Вариант № .

1. К основным нормативным правовым актам, регулирующим оценочную деятельность в Российской Федерации, относятся:

а) Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»;

2. Предприятие в целом как имущественный комплекс признается:

а) недвижимостью;

3. Особенностью сравнительного подхода является:

б) ориентация итоговой величины стоимости на рыночные цены купли-продажи акций предприятий-аналогов и на фактически достигнутые предприятиями-аналогами финансовые результаты деятельности;

4. Когда темпы роста денежного потока предприятия умеренны и предсказуемы, то используется:

б) метод капитализации дохода;

5. Расчет остаточной стоимости необходим в:

в) методе дисконтированных денежных потоков.

6. Какая из перечисленных ниже моделей оценки стоимости денежного потока применима для оценки долгосрочного бизнеса, имеющего стабильный темп роста денежных потоков:

а) модель Гордона;

7. Насколько верно утверждение о том, что к стоимости предприятия, рассчитанной как текущая стоимость ожидаемых доходов, целесообразно добавить стоимость активов, которые не вовлечены в этот бизнес:

а) верно;

8. Оказывает ли влияние на уровень риска размер предприятия:

а) да;

9. Какой метод даст более достоверные данные о стоимости предприятия, если оно недавно возникло и имеет значительные материальные активы:

б) метода стоимости чистых активов;

10. Риск, обусловленный факторами внешней среды, называется:

а) систематическим;

11. Трансформация отчетности обязательна в процессе оценки предприятия?

б) нет.

12. С помощью какого метода можно определить стоимость миноритарного пакета акций:

в) метода рынка капитала.

13. Чтобы определить стоимость меньшей доли в компании закрытого типа из стоимости контрольного пакета необходимо вычесть скидку на недостаточную ликвидность:

а) да;

14. Мультипликатор – это соотношение между ценой продажи и каким-либо финансовым показателем:

а) да;

15. Для денежного потока для собственного капитала ставка дисконтирования рассчитывается:

г) ответы б) и в) верны;

16. Метод «предполагаемой продажи» исходит из следующих предположений:

а) в остаточном периоде величины амортизации и капитальных вложений равны;

б) в остаточном периоде должны сохраняться стабильные долгосрочные темпы роста;

в) владелец предприятия не меняется.

г) все ответы неправильные.

17. Чтобы определить стоимость свободно реализуемой меньшей доли необходимо из стоимости контрольного пакета вычесть скидку на неконтрольный характер:

а) да;

18. Что из перечисленного ниже не является стандартом оценки стоимости бизнеса:

г) инвестиционная стоимость;

19. Ставка дисконтирования- это:

б) ожидаемая ставка дохода по альтернативным вариантам инвестиций.

20. Верно ли утверждение, что систематический риск можно диверсифицировать за счет качественного управления компанией?

б) неверно.

Миноритарный пакет акций – не позволяет напрямую участвовать в управлении компанией

Мажоритарный пакет акций –

Ставка дисконтирования – ставка отдачи (доходности), используемая при дисконтировании с учетом рисков, с которыми связано получение денежных потоков (доходов).

Безрисковая ставка — процентная ставка по инвестициям с наименьшим риском, т.е. минимальный доход, который инвестор может получить на свой капитал, вкладывая его в наиболее ликвидные активы.

Премия за контрольное участие – денежное (абсолютное или относительное) выражение преимущества, обусловленного владением контрольным участием по сравнению с владением неконтрольным участием.

Ставка отдачи(доходности)- отношение суммы дохода (убытков) и (или) изменения стоимости (реализованное или ожидаемое) к суммарной величине инвестированных средств.

Затратный подход — способ оценки имущества, основанный на определении стоимости издержек на создание, изменение и утилизацию имущества, с учетом всех видов износа.

Метод рынка капитала-основан на использовании цен акций аналогичных компаний, сформир. открытым фондовым рынк

Этапы оценки стоимости в рамках сравнительного подхода:

1.сбор необходимой информации;

2. отбор п/п аналогов;

3.Внесение поправок;

4. определение цены

24. Задача.

Вариант № .

21. Экономический принцип, согласно которому максимальная стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, по которой может быть приобретено другое предприятие с эквивалентной полезностью, называется:

а) принципом замещения;

22. Какие из ниже перечисленных факторов не влияют на величину стоимости предприятия?

е) все факторы влияют на величину оценки стоимости предприятия.

23. Что из ниже перечисленного не соответствует определению рыночной стоимости?

в) продажа осуществляется в кредит с отсрочкой платежа;

24. Какие из нижеперечисленных факторов необходимо учитывать при определении веса, придаваемого каждому из оценочных методов для получения согласованной стоимости:

г) все вышеперечисленные факторы;

25. Собственный капитал компании равен:

в) общему инвестированному капиталу за вычетом обязательств.

26. Стоимость предприятия не изменяется в зависимости от вида оцениваемой стоимости.

б) неверно.

27. Инвестиции в компанию с коэффициентом β меньше 1 связаны с риском выше среднего уровня:

б) неверно;

28. Метод капитализации доходов используется, если:

а) доход оцениваемой компании стабильный;

29. Что из нижеследующего не является компонентом общего коэффициента капитализации при выведении его с помощью метода кумулятивного построения:

д) все является.

30. Ценовые мультипликаторы используются при оценке стоимости предприятия методом:

в) отраслевых коэффициентов;

31. Предусмотренные в Законах об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью специальные практические применения оценки бизнеса защищают интересы:

а) существующих и потенциальных участников этих обществ;

б) государства;

в) мирового сообщества.

32. Можно ли применить модель Гордона для оценки остаточной стоимости предприятия, если долгосрочный темп роста дохода больше ставки дохода на капитал?

б) нет.

33. Что включает в себя оценка оборотных активов?

д) ответы а) и б) верны.

34. При расчете стоимости предприятия методом дисконтированного денежного потока была оценена стоимость неиспользуемого земельного участка, принадлежащего предприятию. Как следует поступить с оцененной стоимостью этого участка?

а) исключить из суммарной оценки стоимости бизнеса;

б) включить в состав оценки стоимости бизнеса;

в)не учитывать, поскольку земельный участок не используется в производственном процессе.

35. Для оценки стоимости публично обращающихся ценных бумаг наилучшим способом является метод:

б) компании – аналога;

36. Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается исходя из:

в) структуры собственного и заемного капитала компании.

37. Нужно ли проводить оценщику анализ финансового состояния предприятия:

а) да;

б) нет.

38. Верно, ли утверждение: для случая стабильного уровня доходов в течение неограниченного времени коэффициент капитализации равен ставке дисконтирования:

а) да;

б) нет.

39. В определении рыночной стоимости под рынком следует понимать:

б) всех потенциальных продавцов и покупателей подобных видов предприятий.

40. Определение стоимости гудвилла исчисляется на основе:

д) только а) и б).

21. Соответствия:

Инвестиционная стоимость – стоимость для конкретного лица ил группы лиц, при утановленных данным лицом, или группой лиц инвестиционных целей объектов оценки.

Ставка дисконтирования с мат-ой точки зрения – это процентная ставка, используемая для пересчета будущих потоков дохо­дов (их может быть несколько) в единую величину текущей (сегодняшней) стоимости, являющуюся базой для определения рыночной стоимости биз­неса.

Ставка капитализации с мат-ой точки зрения – при применении метода капитализации дохода это делитель, который используется для преобразования величины прибыли или денежного потока за один период времени в показатель стоимости.

Рыночная стоимость – наиболее вероятностная цена, по которой объект оценки м б отпущен на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются к-л обстоятельства.

Метод сделок – заключается в использовании в оценке цен сделок, фактически совершенных с контрольным пакетом акций при слияниях и поглощениях.

Метод анализа иерархий – применяется для согласования результатов, полученных с использованием различных методик оценки.

Скидка за низкую ликвидность – − абсолютная или относительная величина, на которую уменьшается стоимость объекта оценки, чтобы отразить его недостаточную ликвидность.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Методы оценки стоимости контрольного пакета акций:

Метод сделок, метод чистых активов

24 Задача.

Вариант № .

41. Верно ли утверждение: оценочная стоимость бизнеса равна доходу, который можно было бы получить за срок его полезной жизни, вложив ту же сумму инвестиций в сопоставимый по рискам (нестабильности дохода с рубля вложений) доступный инвестору бизнес:

а) да;

б) нет;

в) нельзя сказать с определенностью.

42. Стоимость бизнеса (предприятия) для конкретного инвестора, основанная на его планах, называется:

б) инвестиционной стоимостью;

43. Что из ниже перечисленного не соответствует определению ликвидационной стоимости?

а) стоимость, рассчитанная на основе реализации активов предприятия по отдельности;

б) это разность между выручкой от продажи активов предприятия и издержками по ликвидации;

в) стоимость, рассчитанная на конкретную дату;

г) стоимость, учитывающая индивидуальные требования конкретного инвестора;

д) стоимость, рассчитанная для предприятия, которое находится в состоянии банкротства.

44. Какой вид стоимости базируется на принципе замещения или воспроизводства объектов имущества предприятия подверженных риску уничтожения?

а) инвестиционная стоимость;

б) налогооблагаемая стоимость;

в) страховая стоимость;

г) ликвидационная стоимость;

д) рыночная стоимость.

45. Какой подход к оценке бизнеса основан на экономическом принципе ожидания:

с) доходный.

46. При оценке стоимости конкретного бизнеса по возможности используются методы:

г) всех трех подходов;

47. Можно ли сказать, что использование в сравнительном подходе к оценке бизнеса зарубежного предприятия-аналога

а) повышает точность оценки;

б) понижает точность оценки;

в) делает оценку на базе данного подхода вообще возможной;

г) не влияет на оценку.

48. Нормализация бухгалтерской отчетности является обязательной, если:

а) оценка производится для иностранного инвестора;

б) оценка производится для отечественного инвестора;

в) всегда.

49. Коэффициент β в модели оценки капитальных активов (САРМ) является мерой:

а) систематического риска;

50. Средневзвешенная стоимость капитала применяется для дисконтирования:

в) ответы а) и б) верны.

51. Верно ли утверждение, что независимо от выбранного потока дохода, который будет капитализироваться (чистая прибыль или чистый денежный поток), результат оценки получиться одинаковым:

а) верно;

б) неверно;

в) верно, при условии, что коэффициент капитализации будет соответствовать потоку дохода.

52. Дисконтируются ли затраты, связанные с содержанием объектов недвижимости до их реализации в случае ликвидации предприятия?

а) да.

53. Какой из подходов к оценке требует отдельной оценки стоимости земли:

б) затратный;

54. Стоимость предприятия как действующего в отличие от его ликвидационной стоимости предполагает оценку рыночной стоимости:

в) ответы а) и б) верны;

55. Какой из перечисленных ниже методов оценки бизнеса является наиболее предпочтительным для оценки сравнительно недавно образованной компании, которая является объектом для приобретения. Также ожидается, что величина будущих выгод от владения данным предприятием будет существенно отличаться от текущего уровня

б) дисконтирования денежных потоков;

56. Государственная регистрация права на предприятие как имущественный комплекс осуществляется

а) по месту нахождения земельных участков и иных объектов недвижимого имущества, входящих в состав предприятия;

57. Финансовый анализ для метода дисконтированного денежного потока позволяет оценить:

а) темпы роста денежного потока;

58. В случае дефицита оборотного капитала в исходном периоде при оценке стоимости бизнеса методом дисконтированного денежного потока его величину (дефицита) следует:

а) исключить из суммарной оценки стоимости бизнеса;

59. Какой из методов оценки в наилучшей степени подходит при определении стоимости холдинговой компании?

б) рынка капитала;

60. При использовании модели Гордона для оценки остаточной стоимости действующего предприятия используются:

в) капитализация денежных потоков, которые должны быть получены в остаточный период.

Ценовой мультипликатор – соотношение между стоимостью или ценой объекта, аналогичному объекту оценки, и его финансовыми, эксплуатационными, техническими и иными характеристиками.

Ликвидность-

Доходная деятельность п/п – совокупность бизнес-процессов обеспечивающих получение дохода.

Чистые активы – величина, определяемая по данным бухгалтерского учета и отчетности путем вычитания из суммы активов организации, принимаемых к расчету, суммы ее обязательств, принимаемых к расчету.

Метод отраслевых коэффициентов – использование в процедуре оценки рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми показателями предприятий той отрасли, в которой действует оцениваемое.

Аналог объекта оценки – сходный по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам с объектом оценки другой объект, цена которого известна из сделки, состоявшейся при сходных условиях.

Деловая репутация – нематериальный (юридически неидентифицируемый) актив, возникающий благодаря фирменному наименованию, репутации, наличию постоянной клиентуры, местоположению и аналогичным факторам, стоимость которых нельзя выделить и оценить по отдельности, но которые обусловливают дополнительные доходы или иные экономические выгоды.

Риск – обстоятельства, уменьшающие вероятность получения определенных доходов в будущем и снижающие их стоимость на дату проведения оценки.

1. При анализе расходов в методе дисконтированных денежных потоков следует учесть:
2. Какой метод используется в оценке бизнеса, когда стоимость предприятия при ликвидации выше, чем действующего?
3. Оказывает ли влияние на уровень риска размер предприятия?
4. Доходность бизнеса можно определить при помощи:
5. Оценщик указывает дату оценки объекта в отчете об оценке, руководствуясь принципом:
6. Для оценки стоимости изобретения часто используется:
7. Какой оценочный мультипликатор рассчитывается аналогично показателю цена единицы доходов?
8. Метод «предполагаемой продажи» исходит из следующих предположений:
9. Какой метод даст более достоверные данные о стоимости предприятия, если оно недавно возникло и имеет значительные материальные активы?
10. Стоимость затрат на воспроизводство объекта собственности в современных условиях и в соответствии с современными рыночными предпочтениями является стоимостью:
11. Если в методе дисконтированных денежных потоков используется бездолговой денежный поток, то в инвестиционном анализе исследуется:
12. Максимальный доход на предприятии можно получить при соблюдении оптимальных величин факторов производства в соответствии с принципом:
13. Риск, обусловленный факторами внешней среды называется:
14. На чем основан метод рынка капитала:
15. Какие из ниже перечисленных методов используются для расчета остаточной стоимости для действующего предприятия?
16. С помощью какого метода можно определить стоимость миноритарного пакета акций:
17. Трансформация отчетности обязательна в процессе оценки предприятия.
18. Для бездолгового денежного потока ставка дисконта рассчитывается:
19. Верно, ли утверждение: для случая стабильного уровня доходов в течение неограниченного времени коэффициент капитализации равен ставке дисконта?
20. Чтобы определить стоимость свободно реализуемой меньшей доли необходимо из стоимости контрольного пакета вычесть скидку на неконтрольный характер:
21. Когда темпы роста предприятия умеренны и предсказуемы, то используется:
22. С помощью какого метода можно определить стоимость неконтрольного пакета акций:
23. Для денежного потока для собственного капитала ставка дисконта рассчитывается:
24. Нужно ли проводить оценщику анализ финансового состояния предприятия :
25. На чем основан метод сделок:
26. В определении рыночной стоимости под рынком следует понимать:
27. Акции, оцениваемые в соответствии со стандартом рыночной стоимости, почти всегда составляют:
28. Какие компоненты включает инвестиционный анализ для расчетов по модели денежного потока для собственного капитала?
29. Верно ли утверждение: для случаев возрастающих во времени денежных потоков коэффициент капитализации будет всегда больше ставки дисконта?
30. Чтобы определить стоимость меньшей доли в компании закрытого типа необходимо из стоимости контрольного пакета вычесть скидку на недостаточную ликвидность:
31. Бизнес является товаром.
32. Что из перечисленного ниже не является стандартом стоимости:
33. Нормализация отчетности необходима, чтобы оценочные заключения имели объективный характер.
34. Мультипликатор
35. Рыночная стоимость может быть выражена в:
36. Ставка дисконтирования – это:
37. Нормализация отчетности проводится с целью:
38. Расчет остаточной стоимости необходим в:

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *