Методы управления финансовыми рисками

Методы управления финансовым риском

ТЕМА 4. Управление финансовыми рисками

Понятие риска, виды рисков

Цель предпринимательства заключается в получении максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы. Реализация этой цели требует соизмерения размеров вложенного (авансированного) в производственно-торговую деятельность капитала с финансовыми результатами этой деятельности.

Вместе с тем при осуществлении любого вида хозяйственной деятельности объективно существует опасность (риск) потерь, масштаб которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса. Риск— это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли. Потери, возможные в предпринимательской деятельности, можно разделить на материальные, трудовые, финансовые.

Классификацию рисков денежных потерь можно осуществить по различным признакам:

• в зависимости от вида хозяйственной деятельности — пред­принимательский (производственный, коммерческий, финан­совый) и потребительский;

• по признаку проявления — спекулятивный, простой (чис­тый);

• в зависимости от вида финансового посредничества — инве­стиционный, страховой, банковский.

Производственный рисквозникает в процессе производственной деятельности. Причинами возникновения производственного риска являются: снижение планируемого объема производства, рост материальных, трудовых затрат и др.

Коммерческий рисксвязан с реализацией продукции (услуг), закупкой сырья, материалов и т.д. Причины такого риска — уменьшение планируемого объема реализации, повышение закупочных цен, рост издержек обращения, потери продукции в процессе обращения и др.

Финансовый рисквозникает в процессе отношений предприятия финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и др.). Причины финансового риска — инфляционные факторы, рост учетных ставок рынка, снижение стоимости ценных бумаг и др.

Финансовых менеджеров интересуют в первую очередь пред­принимательские риски. Понятно, что производственное и финан­совое предпринимательство — разные по своей сути понятия. По­этому многое зависит от того, является ли данное предприятие профессиональным участником финансового рынка.

Рассмотрим чистые (простые) и спекулятивные предпринима­тельские риски. Чистыминазывают риски, которые определяют возможность получения убытка или «нулевого» результата; такой риск рассчитан только на проигрыш. Спекулятивные же риски вы­ражают возможность получения как положительного, так и отрица­тельного результата.

Денежные расходы, убытки и потери чаще всего являются ре­зультатом финансового предпринимательства (предпринимательства на финансовом рынке). Следовательно, финансовое предпринима­тельство — это то же коммерческое предпринимательство, но това­ром выступают денежные средства. Поэтому финансовые риски — это риски спекулятивные.

Для предприятий, основная деятельность которых не связана с финансовым рынком, финансовый риск — это разновидность предпринимательского риска и означает угрозу денежных потерь вообще. Их финансовый риск по типу объекта подразделяется на имущественный и связанный с обязательствами. Имущественный риск — это угроза потери любой части собственного имущества (при этом весь ущерб пересчитывается в денежном выражении). Риск, связанный с обязательствами, — это риск финансовых убыт­ков, если действиями данной фирмы или ее отдельным служащим будет нанесен ущерб юридическому или физическому лицу.

Для предприятий — профессиональных участников кредитного рынка финансовый риск — это одна из разновидностей соответст­венно банковских (в банковской системе), страховых (для страхо­вой и пенсионной систем) или инвестиционных рисков (для бирж, инвестиционных фондов и т.д.). Например, банковские риски пред­ставляют собой опасность потерь, вытекающих из специфики бан­ковских операций. Они имеют достаточно сложную структуру и обычно делятся на внешние (страновой, валютный и т.д.) и внут­ренние (риски пассивных и активных операций, риски, связанные со спецификой клиента и т.д.).

Предприятия кредитного рынка финансовый риск обязывает учитывать такие специфические факторы, как неплатежеспособ­ность клиента финансовой сделки, угрозу невозврата кредита, общее ухудшение финансового положения клиента. Таким образом, под финансовым риском на рынке ссудных капиталов обычно подразумевается та разновидность их общих рисков, которая свя­зана с угрозой невыполнения обязательств клиентами по причине их несостоятельности.

Рассмотрим подробную классификацию финансовых рисков предприятий, занимающихся производственной и торговой дея­тельностью. Принято различать следующие разновидности их фи­нансового риска: кредитный, процентный, валютный, упущенной выгоды, инвестиционный, налоговый.

Кредитный риск— опасность неуплаты предприятием основного долга и процентов по нему.

Процентный риск — опасность потерь, связанная с ростом стои­мости кредита.

Валютный рискпредставляет собой опасность изменения курса валюты, что приведет к реальным потерям при совершении бирже­вых спекуляций и различных внешнеэкономических операций.

Риск упущенной выгоды— вероятность нанесения косвенного ущер­ба или недополучения прибыли в результате неосуществления какого-либо мероприятия или остановки хозяйственной деятельности.

Инвестиционный риск — это вероятность того, что отвлечение финансовых ресурсов из текущего оборота в будущем принесет убытки или меньшую прибыль, чем ожидалось. Он присущ практи­чески всем типам предприятий и неизбежен, поскольку инвестируя сбережения сегодня, покупатель того или иного вида актива отка­зывается от какой-то части материальных благ в надежде укрепить благополучие в будущем. Предприятие-инвестор, осуществляя вен­чурное вложение капитала, знает заранее, что возможны два вида результатов: доход или убыток.

Налоговый рисквключает следующие опасности: невозможность получения налогового кредита; изменение налогового законода­тельства; индивидуальные решения сотрудников налоговой службы о возможности использования определенных льгот или применения конкретных санкций.

Методы управления финансовым риском

Залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его устойчивость. Различают общую, цено­вую, финансовую и т.п. грани устойчивости. Финансовая устойчи­вость является главным компонентом общей устойчивости пред­приятия. Финансовая устойчивость предприятия — это такое со­стояние его финансовых ресурсов, их перераспределения и ис­пользования, когда обеспечиваются, развитие предприятия на ос­нове собственной прибыли и рост капитала при сохранении его платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимо­го уровня финансового риска.

Таким образом, задача финансового менеджера заключается в том, чтобы привести в соответствие различные параметры финан­совой устойчивости предприятия и общий уровень риска.

Цель управления финансовым риском — снижение потерь, свя­занных с этим риском, до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении, оцениваются также шаги по их предотвра­щению. Финансовый менеджер должен уравновесить эти две оценки и спланировать, как лучше заключить сделку с позиции минимизации риска.

В зависимости от объекта воздействия методы защиты от фи­нансовых рисков могут быть классифицированы на два вида: физи­ческуюи экономическую защиту.

Физическая защита заключается в создании таких средств, как сигнализация, приобретение сейфов, системы контроля качества продукции, защита данных от несанк­ционированного доступа, наем охраны и т.д.

Экономическая защита заключается в прогнозировании уровня дополнительных затрат, оценке тяжести возможного ущерба, ис­пользовании всего финансового механизма для ликвидации угрозы риска или его последствий.

Кроме того, общеизвестны четыре метода управления риском: упразднение, предотвращение потерь и контроль, страхование, по­глощение.

1. Упразднениезаключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства упраздне­ние риска обычно упраздняет и прибыль.

2. Предотвращение потерь и контролькак метод управления финансовым риском означает определенный набор превентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайно­стей, контролировать их масштаб, если потери уже понесены или неизбежны.

3. Сущность страхованиявыражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля.

Для страхования характерны целевое назначение создаваемого денежного фонда, расходование его ресурсов лишь на покрытие по­терь в заранее оговоренных случаях; вероятностный характер отно­шений; возвратность средств. Страхование как метод управления риском означает два вида действий: 1) перераспределение потерь среди группы предпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование); 2) обращение за помощью к страховой фирме.

Крупные фирмы обычно прибегают к самострахованию, т.е. процессу, при котором организация, часто подвергающаяся одно­типному риску, заранее откладывает средства, из которых в резуль­тате покрывает убытки. Тем самым можно избежать дорогостоящей сделки со страховой фирмой.

Когда же используют страхование как услугу кредитного рын­ка, то это обязывает финансового менеджера определить приемлемое для него соотношение между страховой премией и страхо­вой суммой. Страховая премия — это плата за страховой риск страхователя страховщику. Страховая сумма — это денежная сум­ма, на которую застрахованы материальные ценности или ответст­венность страхователя.

4. Поглощениесостоит в признании ущерба и отказе от его стра­хования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ею можно пренебречь.

При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов:

• нельзя рисковать больше, чем это может позволить собствен­ный капитал;

• нельзя рисковать многим ради малого;

• следует предугадывать последствия риска.

Применение на практике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать максимально возможный убыток по данно­му виду риска, потом сопоставить его с объемом капитала предпри­ятия, подвергаемого данному риску, и затем сопоставить весь воз­можный убыток с общим объемом собственных финансовых ресур­сов. И только сделав последний шаг, можно определить, не приве­дет ли данный риск к банкротству предприятия.

Процесс управления риском

Процесс управления риском может быть разбит на шесть ста­дий: определения цели, выяснения риска, оценки риска, выбора методов управления риском, применения выбранного метода, оценки результатов.

1. С точки зрения финансового риска определение цели сво­дится к обеспечению существования фирмы в случае существен­ных убытков.

В качестве цели могут фигурировать защита работы предпри­ятия от условий внешней среды или оптимизация внутренней сре­ды. В качестве внешней среды предприятия рассматривают две группы факторов: прямого и косвенного воздействия.

К факторам прямого воздействия относят поставщиков, покупа­телей, конкурентов, государство. К факторам косвенного воздейст­вия относят состояние экономики, социокультурные факторы, по­литические факторы, достижения НТР, международные события.

К положительным факторам внутренней среды относят нали­чие специальной службы «экономической безопасности», системы «экономического предупреждения», которая предотвращает все непредусмотренные расходы.

2. Следующий шаг — выяснение риска при помощи сбора раз­личной информации и использования официальных и неофициальных каналов. Кроме данных финансовой отчетности и бизнес-планов к официальным источникам информации относят информацию, полученную из периодической печати, радио, телевидения и т.п. К неофициальной информации относят данные, полученные при помощи промышленного шпионажа.

3. Анализ (оценка) риска. После того как убыток уже понесен, следующим шагом должно быть определение его серьезности.

4. Выбор методов управления риском. В соответствии с резуль­татами предыдущих исследований выбирается тот или иной метод управления риском. Возможна также комбинация из нескольких методов.

5. Применение выбранного метода — принятие конкретных ша­гов по применению того или иного метода. Например, если избра­но страхование, то этот шаг заключается в покупке страхового по­лиса. При этом выбираются разные страховые компании в зависи­мости от их специализации в области страховых рисков, далее вы­бирается оптимальная по времени и цене и обеспечению форма страхового полиса.

Кроме страхования стратегия управления любым риском вклю­чает программу предотвращения и контроля убытков. В этом участ­вует каждая функция финансового менеджмента: планирование, ор­ганизация, руководство и контроль.

• Рассмотрим, например, роль планирования как функцию финан­сового менеджмента применительно к управлению финансовыми рис­ками. Один из элементов внутрифирменного планирования — биз­нес-план, в структуре которого имеется раздел «Оценка рисков». Этот раздел бизнес-плана представляет инструмент управления рисками предприятия. Важно предугадать все возможные типы рисков, с которыми может столкнуться предприниматель, обосно­вать источники этих рисков и все возможные моменты их возник­новения. Раздел нацелен на исследование не только финансовых, но и других рисков (например, политических, законодательных, природных (стихийные бедствия) и др.). Раздел бизнес-плана «Фи­нансовый план» представляет собой денежное выражение всех рас­четов, содержащихся в предыдущих разделах бизнес-плана. Все риски, представленные в разделе «Оценка рисков», находят в фи­нансовом плане свое денежное выражение и влияют на общую сте­пень финансового риска. Ниже мы приведем некоторые типичные расчеты, которые осуществляются при составлении этого раздела бизнес-плана.

Применение лимитирования в отношении показателей фи­нансовых ресурсов бюджета предприятия — конкретное выражение результатов планирования рисков. Лимитирование — это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продаж, кредита и т.п. Лимитирование служит важным средством снижения степени риска и применяется, например, банками при выдаче ссуд, а предприятиями сферы обращения — при продаже товаров в кредит и т.д.

• Организационная функция финансового менеджмента и управ­ление рисками. Многие крупные фирмы содержат на службе, спе­циалистов по безопасности. Эти менеджеры планируют стратегию управления риском фирмы, заключают договоры по страхованию, направляют усилия фирмы на контроль за убытками. Их функции выходят за рамки простого страхования. Они, например, дают консультации, как уберечь страховые платежи от инфляции, вы­бирают способы избежания убытков. В фирмах среднего масштаба, где нет специалиста по безопасности, к функциям финансово­го менеджера (финансового директора) относят и обязанность управления финансовыми рисками, поэтому именно они и долж­ны планировать методы управления финансовыми и особенно ин­вестиционными рисками. В мелких фирмах — это одна из функ­ций владельца.

• Контрольная функция финансового менеджмента и управление рисками. Управление предотвращением убытков во многом анало­гично управлению производительностью и качеством. Речь идет о руководстве в форме действий, а не о словесном воздействии в со­ответствии с общей теорией менеджмента, которая построена на доверии и обязательствах руководства по отношению к служащим, заключении контракта с профсоюзом (поскольку безопасность тру­дящихся первична для профсоюзов). Концепция же финансового менеджмента базируется на «недоверчивости к собственным со­трудникам» и «ограниченном доверии» к внутренней финансовой информации (из этого вытекают важнейшие принципы построения системы внутреннего финансового контроля).

6. Следующий (и последний) шаг в процессе управления фи­нансовым риском — оценка результатов. Для этого необходима хо­рошо отлаженная система точной информации, дающая возмож­ность рассмотреть имеющиеся убытки и сами действия, осуществ­ляемые для их предотвращения.

Иногда инвестор принимает решения, когда результаты неопре­деленны и основаны на ограниченной информации. Естественно, при более полной информации можно сделать лучший прогноз и снизить риск. В этом случае полезная информация выступает в ка­честве товара. Стоимость полной информации рассчитывается как разница между ожидаемой стоимостью какого-нибудь приобрете­ния, когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.

Назначение анализа риска как одного из самых сложных этапов управления финансовыми рисками — в необходимости предоста­вить потенциальным партнерам данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и возможности предусмотреть меры по защите от финансовых потерь.

При проведении анализа рисков, прежде всего, надо определить их источники и причины, какие из них являются основными, пре­обладающими. Источниками рисков могут быть хозяйственная дея­тельность, личность человека, природные факторы. К причинам относятся недостаток информации, неопределенность будущего, непредсказуемость поведения делового партнера.

Анализ рисков подразделяют на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

Качественный анализпредставляет собой идентификацию всех возможных рисков. Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача — определить факторы риска, этапы работы, при выполнении которых риск возникает, и т.д.

Проводя анализ риска, следует определить степень риска. Риск может быть:

• допустимым — имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;

• критическим — возможны непоступление не только прибыли, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпри­нимателя;

• катастрофическим — возможны потеря капитала, имущества и банкротство предпринимателя.

Количественный анализ — это определение конкретного денеж­ного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансово­го риска в совокупности.

Иногда качественный и количественный анализы проводятся на основе оценки влияния внутренних и внешних факторов: осу­ществляются поэлементная оценка удельного веса их влияния на работу данного предприятия и ее денежное выражение. Такой ме­тод анализа достаточно трудоемок с точки зрения количественного анализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи с этим следует уделить большее внимание описа­нию методов количественного анализа финансового риска, по­скольку их немало и для их грамотного применения необходим некоторый навык.

В абсолютном выражении риск может определяться масштабом возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.

В относительном выражении риск определяется как возможные потери, отнесенные к некоторой базе, за которую наиболее удобно принимать либо имущественное состояние предприятия, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями будем считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторону снижения в сравнении с ожидаемыми. Предпринимательские поте­ри — это в первую очередь случайное снижение предприниматель­ского дохода. Именно эти потери и характеризуют степень риска. Отсюда анализ риска, прежде всего, связан с изучением потерь.

В зависимости от масштаба вероятных потерь целесообразно разделить их на три группы:

• потери, не превышающие расчетной прибыли, можно назвать допустимыми;

• потери больше расчетной прибыли относятся к разряду крити­ческих — такие потери придется возмещать из кармана пред­принимателя;

• еще более опасен катастрофический риск, при котором пред­приниматель рискует понести потери, превышающие все его имущество.

Если удается тем или иным способом спрогнозировать, оценить возможные потери по данной операции, то значит, получена коли­чественная оценка риска, на который идет предприниматель. Раз­делив абсолютное выражение возможных потерь на расчетный по­казатель затрат или прибыли, получим количественную оценку риска в относительном выражении, в процентах.

Говоря о том, что риск измеряется возможными, вероятными потерями, следует учитывать случайный характер таких потерь. Ве­роятность наступления события может быть определена объектив­ным и субъективным методами.

Объективным методом пользуются для определения вероятности наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

Субъективный метод базируется на использовании субъектив­ных критериев, которые основываются на различных предположе­ниях. К таким предположениям могут относиться суждение оцени­вающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

Таким образом, в основе оценки финансовых рисков лежит на­хождение зависимости между определенными масштабами потерь предприятия и вероятностью их возникновения.Эта зависимость определяется на основе двух основных методов: статистического и метода экспертных оценок.

1. Суть статистического методазаключается в том, что изучает­ся статистика потерь и прибылей на данном или аналогичном про­изводстве, устанавливаются размеры и частота получения той или иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.

Несомненно, риск — это вероятностная категория и в этом смысле наиболее обоснованно с научных позиций характеризовать и измерять его как вероятность возникновения определенного уровня потерь. Вероятность означает возможность получения опре­деленного результата.

Финансовый риск, как и любой другой, имеет математически выраженную вероятность потери, которая опирается на статисти­ческие данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью.

Чтобы количественно определить степень финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдель­ного действия и вероятность самих последствий.

Применительно к экономическим задачам методы теории веро­ятности сводятся к определению значений вероятности наступле­ния событий и к выбору из возможных событий самого предпочти­тельного исходя из наибольшего значения математического ожида­ния, которое равно абсолютной величине этого события, умножен­ной на вероятность его наступления.

Главные инструменты статистического метода расчета финансо­вого риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение.

Вариация — изменение количественных показателей при пере­ходе от одного варианта результата к другому.

Дисперсия — мера отклонения фактического знания от его сред­него значения.

Таким образом, степень риска может быть измерена двумя кри­териями: средним ожидаемым значением и колеблемостью (измен­чивостью) возможного результата.

Среднее ожидаемое значение — это то значение события, кото­рое связано с неопределенной ситуацией. Оно является средне­взвешенным всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты, или веса, соответст­вующего значения. Таким образом, вычисляется тот результат, кото­рый предположительно ожидается.

Частота (вероятность) возникновения некоторого уровня потерь находится по формуле:

N²,

где F — частота (вероятность) возникновения событий, уровня потерь;

N¹ — число случаев наступления конкретного уровня потерь;

N2 — общее число случаев в статистической выборке.

Среднее ожидаемое значение находят по формуле:

где k — среднее ожидаемое значение события;

R — фактическое значение события;

F — частота (вероятность) возникновения события.

Таким образом, среднее ожидаемое значение события равно произведению от умножения суммы фактических значений (R) на соответствующие вероятности (F).


В качестве примера приведем следующие расчеты вариации, дисперсии, стандартного среднеквадратического отклонения для определения уровня рентабельности предприятия в планируемом году. Для этого воспользуемся данными табл. 1.

Вначале по формуле (1) рассчитаем частоту (вероятность) воз­никновения события. Например, экономическая рентабельность предприятия в размере 7% за десять лет достигалась лишь один раз, частота возникновения события (F1) равна 0,1 (1:10), рентабель­ность в размере 16% была достигнута 2 раза, следовательно, F2 — 0,2 (2:10) и т.д.

Затем по формуле (2) рассчитываем среднее ожидаемое значе­ние события (в нашем примере — среднеэкономическую рентабельность):

Таким образом, дисперсия рассчитывается как произведение суммы квадратов разниц между фактическим и средним ожидаемым значением события на соответствующие вероятности.

Для удобства проведения расчетов построим табл. 2.

Зная дисперсии, можно определить стандартное (среднеквадратическое) отклонение (S)фактических данных от расчетных по формуле

где п — число случаев наблюдения.

Чем выше стандартное отклонение, тем выше риск прогнози­руемого события. Применительно к нашему примеру:

Следовательно, наиболее вероятное отклонение рентабельности от ее среднего значения за указанные в примере годы (12,6%) со­ставит в 2004 г. ± 0,6%.

2. Метод экспертных оценокобычно реализуется путем обработ­ки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отлича­ется от статистического лишь методом сбора информации для по­строения кривой риска.

Этот способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных раз­личными специалистами (данного предприятия или внешними экс­пертами) вероятностей возникновения различных уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всех факторов финансового риска, а так­же статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно осложняется, если число показателей оценки невелико.

МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ

В статье рассмотрена сущность методов управления финансовыми рисками, ситуации, в которых эффективно применять данные методы.

Ключевые слова: финансовые риски, методы управления рисками, способы снижения финансовых рисков.

Любая компания в ходе своей хозяйственной деятельности подвергается воздействию различного рода рискам. Чтобы наиболее грамотно управлять рисками необходимо разработать и реализовать экономически обоснованные для данной компании рекомендации и мероприятия, направленные на минимизацию уровня риска до приемлемого уровня.

В реальных условиях, при воздействии различных факторов риска могут использоваться разнообразные методы минимизации степени риска, влияющие на те или иные аспекты деятельности компании.

Среди наиболее актуальных и часто применяемых выделяют следующие методы снижения финансовых рисков:

1. Метод уклонения от рисков – создание таких условий деятельности предприятия, при которых вероятность возникновения финансовых потерь заранее отсутствует. Данный метод следует применять только в тех случаях, когда на первое место для компании выходит избежание самого риска, а не получение прибыли.

На практике, хозяйственно-производственная деятельность компании сопряжена с крупными рисками, избежать которых бывает просто невозможно – изменение экономической ситуации в стране, риск банкротства, и т.п. При воздействии таких рисков наилучшим методом уменьшения убытков служит полное уклонение от возможности возникновения данных рисков. Так, к примеру, в производственной сфере бизнеса, если производство определенного вида продукции сопровождается большими рисками и существует вероятность понесения больших убытков, то стоит задуматься о прекращении производства данного вида продукции .

2. Метод принятия рисков на себя – покрытие убытков за счет собственного капитала.

Использование данного метода оправдано в тех случаях, когда вероятность наступления отрицательного результата невысокая и сумма потенциальных убытков некритичная, в том случае если компания может покрыть убытки текущими денежными потоками, либо резервными денежными фондами, созданными специально для таких случаев.

Так к данным рискам, которые компания может взять на себя и покрыть в случае возникновения, можно отнести брак при производстве продукции, порча при ее транспортировке, несоблюдение условий хранения и т.п. .

3. Метод предотвращения убытков – предотвращение вероятности возникновения убытков за счет уменьшения вероятности их наступления. Данный метод стоит применять только в том случае если вероятность наступления убытков велика.

Использование данного метода управления рисками непосредственно взаимосвязано с созданием и применением программы превентивных мероприятий, исполнение которых должно отслеживаться и пересматриваться с учетом произошедших изменений.

Примерами превентивных мер может служить использование работников охранных организаций, повышение квалификации водителей с учетом требований безопасности, использование знаков обозначений, предупреждающих об опасной зоне и т.п. Правильное внедрение данного метода уменьшения убытков на предприятие поможет минимизировать вероятность их возникновения. Внедрение превентивных мер обоснованно только до тех пор, пока стоимость их проведения меньше выигрыша от их внедрения. Однако оценить рентабельность бывает трудно, поскольку превентивные меры могут окупиться только по прохождении несколько лет .

4. Метод уменьшения размера убытков – проведение мероприятий, направленных на снижение размера возможного убытка. Метод применяется в тех случаях, когда величина и вероятность возникновения потенциальных потерь достаточно велики.

Применение данного метода можно считать оправданным, когда деятельность предприятия по минимизации потерь направлена на уменьшение негативных воздействий, которые оказывают потери.

Среди всех программ по уменьшению величины потерь особого внимания заслуживает метод разделения.

Так, при обустройстве производственной территории, необходимо учитывать, к примеру, вероятность возникновения пожара. Разделения производства на несколько отдельных производственных помещений с учетом данного риска может быть оправданным. В случае, если одно производственное помещение сгорит, то предприятие не прекратит функционировать .

5. Страхование – передача ответственности по несению риска другой организации (страховщику). Метод может быть использован в тех случаях, когда вероятность возникновения потерь невелика, но величина потенциальных убытков критична.

На практике, к числу рисков, передаваемых на ответственность страховщику, можно отнести риски, связанные с возникновением ущерба, нанесенным зданиям, сооружениям, технике, оборудовании; риски, связанные с выплатой заработной платы работникам и т.п. .

6. Самострахование – создание собственных страховых фондов, предназначенных для покрытия убытков.

Главным условием применения метода является адекватная оценка размеров фонда покрытия потенциальных рисков – он должен соизмерим с возможностями компании. Недооценка величины риска может повлечь к его непокрытию, а слишком большой фонд может повлечь к уменьшению прибыли.

К числу преимуществ самострахования можно отнести:

  • более гибкое и эффективно управление рисками, так как компания полностью контролирует средства страховых фондов;
  • прибыль от функционирования фонда увеличивается в пользу компании;
  • экономия на страховом взносе.

Тем не менее существуют и недостатки данного метода:

  • необходимы специальные знания в сфере и квалифицированные работники;
  • организационные затраты;
  • воздействие инфляции на фонд .

7. Хеджирование – использование одного финансового инструмента для минимизации риска изменения цены другого.

При применении метода хеджирования стоит учитывать изменчивость процентных ставок и обменных курсов.

Метод хеджирования позволят снизить риски колебаний цены активов предприятия, позволяет более эффективно и гибко прогнозировать дальнейшую деятельность.

Хеджирование можно разделить на следующие виды:

  • по типу хеджирующих инструментов – биржевые и внебиржевые;
  • по размеру страхуемых рисков – полное и частичное хеджирование;
  • по типу контрагента – хедж покупателя и хедж продавца;
  • по типу актива – чистое и перекрестное хеджирование;
  • по отношению к времени заключения базовой сделки – классическое и предвосхищающее хеджирование;
  • по условиям хеджирующего контракта – одностороннее и двухстороннее .

Список литературы:

Управление финансовыми рисками на предприятии. Методы и модели

Раскроем какие методы управления финансовыми рисками существуют в практике менеджмента, как построить систему управления рисками и разберем на примере поэтапный анализ эффективности внедрения системы управления.

Управление финансовыми рисками. Определение и экономический смысл

Финансовый риск – это возможные финансовые потери, выраженные в убытках или не до получения возможной прибыли. Цель функционирования любого предприятия – получение доходов и минимизация затрат. Возникновение финансового риска приводит к увеличению доли непредвиденных издержек.

Экономический смысл риска заключается в вероятности возникновения неблагоприятного события. В современном менеджменте экономическая категория риска перестала иметь только негативный оттенок. Инвестиционные проекты предприятия, имеющие высокий уровень риска, также имеют и высокий уровень возможной прибыли. Такие понятия как риск и доходность являются взаимозависимыми, и полное исключение из деятельности предприятия риска приведет к полному отсутствию прибыли. Экономист У. Шарп (1964) в своей формуле однозначно показал взаимосвязь финансового риска на фондовом рынке и будущей доходностью.

Управление финансовыми рисками – предполагает собой совокупность различных методов, моделей и подходов для уменьшения вероятности возникновения угрозы и размера убытков. Ключевым этапом управления финансовыми рисками является оценка вероятности возникновения угрозы и размер абсолютных потерь.

★ Программа InvestRatio – расчет всех инвестиционных коэффициентов в Excel за 5 минут
(расчет коэффициентов Шарпа, Сортино, Трейнора, Калмара, Модильянки бета, VaR)
+ прогнозирование движения курса

Система управления финансовыми рисками

Система управления финансовыми рисками позволяет предприятию повысить свою стоимость для акционеров и инвесторов. Проведенный анализ американскими учеными Э. Метриком и П. Гомперсом 1500 компаний показал существенную разницу в темпах роста их стоимости. Так у компаний, которые имели высокие стандарты управления финансовыми рисками, наблюдался ежегодный темп роста стоимости на 10% выше. Система управления рисками состоит из следующей типовой схемы, которая может быть расширена и дополнена в соответствии с условиями функционирования предприятия.

Система управления затрагивает все организационные уровни предприятия, начиная от высшего руководства и заканчивая линейными менеджерами и производственным персоналом. Рассмотрим более подробно каждый блоки системы управления рисками.

Цели управления рисками на предприятии

Можно выделить следующие цели управления рисками и в частности финансовыми рисками предприятия:

  • Увеличение инвестиционной привлекательности, конкурентоспособности, стоимости предприятия и платежеспособности;
  • Создание финансовой и производственно-хозяйственной устойчивости развития предприятия;
  • Реализация новых высокорискованных, инновационных, венчурных проектов;
  • Снижение возможных финансовых потерь и не до получения прибыли.

★ Инвестиционная оценка в Excel. Расчет NPV, IRR, DPP, PI за 5 минут

Пользователями системы управления риском являются различные отделы и должностные лица предприятия:

  • финансовый отдел (финансовый менеджер и аналитик);
  • собственники и владельцы компании (акционеры);
  • служба внутреннего аудита (аудиторы, финансисты, экономисты).

Классификация рисков в системе управления рисками

Для анализа любого экономического объекта необходимо выделить его составные части и произвести классификацию. Это позволит раскрыть изучаемую проблему для дальнейшего анализа. Рассмотрим различные официальные классификации финансовых рисков, представленные в таблице ниже.

Источник классификации Виды финансовых рисков
Федеральный закон «О Центральном банке РФ» Валютные, процентные и иные финансовые риски
Письмо ЦБ РФ «О методических рекомендациях «О порядке составления и представления кредитными организациями финансовой отчетности» от 10.02.2006 г. No 19-т Кредитный, рыночный, географический, валютный, риск ликвидности и риск процентной ставки
Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам РФ (ФСФР РФ) от 16.03.2005 г. о финансовых рисках эмитента Риск процентной ставки, риск изменения курса валют, риск деятельности эмитента, риск хеджирования

Как мы видим, классификации довольно различаются по выделенным видам риска, поэтому каждое предприятие/компания должна разработать и выделить свои наиболее значимые риски, оказывающие влияние на финансовый результат. Более подробно о финансовых рисках и методах их оценки читайте в статье: “Финансовый риск предприятия. Классификация. Методы и формулы оценки“.

Методы управления финансовыми рисками

Все методы оценки риска можно разделить на две группы: количественные и качественные. К количественным методам относят объективную, численную оценку вероятности потери капитала/денег и используют для этого статистические методы анализа. Качественные же методы дают субъективную оценку возможности возникновения риска на основании мнений экспертов. Преимущества использования количественных методов заключается в возможности быстрого расчета и диагностики текущего уровня финансового риска. К преимуществам качественных методов можно отнести возможность оценки качественных факторов, влияющих на возникновение риска.

Модели оценки финансовых рисков предприятия

В зависимости от конкретного типа финансового риска выделяют различные количественные и качественные модели оценки, представленные в таблице ниже. Данные модели были построены на анализе бухгалтерских балансов, денежных потоков, макроэкономической статистике и т.д.

Виды риска Существующие модели оценки
Кредитный риск Модели оценки вероятности банкротства предприятия: Э.Альтмана, Р. Таффлера, Р. Лиса, У. Бивер. Бальные методы оценки слабоформализуемых рисков А.Д. Шеремет. Методы оценки рейтинговых агентств НРА, Эксперт-РА, Moody’s, Standard&Poor’s, Fitch.
⊕ смотрите 4 иностранные модели оценки риска с формулами расчета
⊕ смотрите отечественные модели оценки риска с формулами расчета
Валютный риск Метод VaR, фундаментальный, технический анализ.
⊕ пошаговая оценка по методу VaR
Рыночный риск Модель Value at Risk, Shortfall, Модель У. Шарпа, Е. Фамы и К. Френча, С. Росса, Ф.Блека и М.Шоулза.
⊕ модель оценки капитальных активов по У. Шарпу в Excel
Риск ликвидности Анализ коэффициентов ликвидности и платежеспособности
⊕ статья как провести анализ ликвидности и платежеспособности
Процентный риск Модели оценки макроэкономических факторов

Этапы создания собственной системы управления риском

Если на предприятии необходимо оценить большое количество специфических рисков, то использование существующих методов оценки будет недостаточно. Для каждого конкретного предприятия или инвестиционного проекта необходимо создать свою систему. Рассмотрим на практике этапы создания системы управления риском.

Этап №1. Общая формула оценки риска

Все финансовые риски предприятия представляют собой сумму систематических и несистематических рисков, которые будут рассчитываться по интегральной формуле:

где:

R1, R2 – несистематические и несистематические риски предприятия/проекта;

К1, К2 – весовые коэффициенты рисков для предприятия/проекта.

Важной задачей перед экспертами и финансовыми аналитиками стоит выделение всех систематических и несистиматических рисков предприятия. для того чтобы выделить факторы поддающиеся управлению. Систематические риски формируются за счет внешней среды, которую невозможно контролировать и воздействовать на нее. К систематическим рискам можно отнести изменения процентных ставок ЦБ РФ, инфляции, безработицы, размера отчислений в органы местной власти и т.д. Выделение несистематических рисков дает возможность внедрения новых инструментов по их снижению.

Этап №2. Критерий сравнения эффективности использования систему управления риском

Одним из возможных критериев оценки эффективности управления финансовыми рисками может выступать критерий стоимости, который может оцениваться по показателю текущей (дисконтированной) стоимости предприятия/инвестиционного проекта (NPV, Net Present Value). Формула расчета текущей стоимости будет следующая:

где:

NPV – чистая текущая стоимость;

CFt – денежный поток создаваемый предприятием/инвестиционным проектом в период времени t;

CF0 – объем первоначальных инвестиций (затрат) в проект/предприятие;

d –ставка дисконтирования.

В данной модели неизвестным параметром является ставка дисконтирования, которая рассчитывается на следующем этапе анализа.

Этап №3. Расчет различных ставок дисконтирования

Ставка дисконтирования показывает возможную доходность затраченного капитала приведенную к текущему моменту времени. На этом этапе необходимо рассчитать две ставки дисконтирования: для предприятия/проекта с системой управления финансовыми рисками и без системы. Существует множество различных способов оценки ставки дисконтирования как: средневзвешенная стоимость капитала, рентабельность капитала, ожидаемая доходность в модели оценки капитальных активов и т.д. Различные современные методы расчета ставки дисконтирования были подробно рассмотрены в моей статье: “Ставка дисконтирования. 10 современных методов расчета“.

Для расчета ставки дисконтирования воспользуемся кумулятивной формулой оценки финансового риска:

где:

d – ставка дисконтирования;

df – безрисковая процентная ставка;

I – процент инфляции;

dp – премия за риск.

В результате мы получим две ставки дисконтирования d и d*, отражающих различную отдачу от капитала предприятия.

Этап №4. Сравнение стоимости предприятия

Итоговый расчет чистой текущей стоимости предприятия/проекта с использованием системы управления финансовым риском и без нее представлен формулами ниже:

Сопоставление разницы между NPV1 и NPV2 показывает эффективность будущего внедрения системы управления финансовыми рисками.

Пример механизмов учета и контроля в системе управления рисками

Рассмотрим некоторые организационно-управленческие решения в системе управления рисками на предприятии.

  1. Внедрение регламентных постановлений о постоянном мониторинге и выявлении рисков, которые оказывают негативное влияние на достижение предприятия своих целей.
  2. Назначение ответственного лица (риск-менеджер) за управление системой.
  3. Разработка механизма регистрирования и учета рисков в базах данных предприятия.
  4. Создание документальных отчетов о текущих финансовых рисках руководству предприятия и ответственным сотрудникам организации. Проектирование системы формирование системы мотивации персонала.
  5. Разработка комплексных инструментов хеджирования и страхования финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Влияние системы управления рисками на инвестиционную привлекательность

Внедрение на всех уровнях управление финансовыми рисками позволяет повысить инвестиционную привлекательность предприятия. Рост привлекательности для стратегических инвесторов, кредиторов, акционеров позволяет привлекать дополнительный заемный капитал для создания дополнительных мощностей производства и развития инновационного потенциала. Одним из показателей, отражающих инвестиционную привлекательность является экономическая добавленная стоимость (Economic Value Added, EVA). Данный показатель применяется многими финансистами для оценки эффективность создания предприятием стоимости. На рисунке ниже показана взаимосвязь уровня риска и показателя EVA.

Управление рисками позволяет снизить стоимость привлекаемого заемного капитала (процентные ставки), что уменьшит средневзвешенную стоимость капитала и увеличит экономическую добавленную стоимость.

★ Программа InvestRatio – расчет всех инвестиционных коэффициентов в Excel за 5 минут
(расчет коэффициентов Шарпа, Сортино, Трейнора, Калмара, Модильянки бета, VaR)
+ прогнозирование движения курса

Резюме

Управления финансовыми рисками на предприятии является важнейшей задачей стратегического менеджмента для создания долгосрочного устойчивого развития. Разработка системы начинается с классификации риск-менеджером существующих рисков, составление их иерархии и структурной взаимосвязи. На следующем этапе происходит выбор из существующих количественных или качественных моделей оценки риска, и разрабатывается комплекс мер по снижению возможных угроз. Как правило, на практике существующие модели отражают только часть финансовых рисков, поэтому одной из задач руководства предприятия является разработка собственной системы управления рисками. Для оценки эффективности внедрения системы управления рисками используется показатель чистой текущей стоимости предприятия, который сравнивается с чистой текущей стоимостью без использования систему управления. Система управления рисками требует постоянного мониторинга, корректировки и адаптации к внешним экономическим изменениям, особенно это актуально для современной экономики. На этом данная статья закончена, спасибо за внимание, с вами был Иван Жданов.

Гафарова А.Р., студент 4 курса кафедры «Финансы и кредит»

Научный руководитель: Ончукова Г.Е, к.э.н., доцент

ФГБОУ ВПО «ИжГТУ имени М.Т. Калашникова»

Актуальность выбора метода управления финансовыми рисками заключается в том, что риски неизбежны для любого предприятия в рыночных условиях, они могут быть разной величины и разного характера. Перед менеджером каждого предприятия будет стоять задача управления финансовыми рисками при осуществлении предпринимательской деятельности.
Главной составляющей риск-менеджмента является выбор метода управления рисками. Как показал анализ литературы, среди авторов не существует единого подхода к их классификации. Наиболее часто выделяемые группы методов управления рисками:
Управлять финансовыми рисками можно через 4 средства:
1) избежание – отказ от мероприятия, которое может вызвать риск;
2) принятие – решение не предпринимать никаких мер по поводу риска, продолжать деятельность;
3) передача – передача ответственности за риск третьим лицам, например, в страховую компанию;
4) предотвращение – уменьшение величины риска с помощью различных методов;
5) локализация – выделение из фирмы наиболее рискованных проектов и активов в отдельное подразделение;
6) распределение — это метод, вероятный ущерб распределяется так, что возможные будущие потери делятся на несколько меньшей величины.
В данной статье все предложенные методы управления финансовыми рисками рассмотрим с позиции повышения показателей финансовой устойчивости, а именно показатели текущей ликвидности (способность предприятия погашать свои краткосрочные обязательства за счёт оборотных средств) и снижения риска платёжеспособности (возможность предприятия в конечном итоге рассчитаться по своим долгам).
В табл. 1 представлена краткая характеристика и особенности управления рисками, связанными с финансовой устойчивостью.
Таблица 1. Характеристика методов управления рисками, связанными с финансовой устойчивостью

Группа методов

Метод

Краткая характеристика

Передача

Факторинг

Применяется обычно на длительный период, не на всех условиях ставка комиссии от факторинга будет ниже ставки банковского кредита

Страхование

Нужно обратить внимание на выбор страховой компании и на выбор предлагаемых условий

Предотвращение

Спонтанное финансирование

Можно использовать, когда нужно снизить размер дебиторской задолженности. Выбрать размер скидки так, чтобы было выгода была и у покупателя, и у продавца.

Самострахование

Для предприятия важен оптимальный размер фонда риска

Локализация

Лимитирование

Чаще используют при продаже в кредит каких-то товаров, когда определяют суммы вложения капиталов и др.

Распределение

Диверсификация

Диверсификация эффективна только для уменьшения несистемных рисков, то есть риска, связанного с конкретным инструментом.

Факторинг.
Продажа краткосрочной дебиторской задолженности предприятия специализированной (факторинговой) компании называется факторингом.
Заключается договор между участниками – факторинговой компанией и поставщиком товара (предприятием) о том, что по мере возникновения каких-либо требований по оплате поставок предоставляются платёжные документы. Факторинговая компания осуществляет выплату клиенту по этим документам примерно 60-90% стоимости всех требований. А после оплаты продукции самим закупщиком (покупателем), факторинговая компания выплачивает недостаток суммы предприятию-поставщику, удерживая с него комиссионные.
Первые операции факторинга появились ещё в 17 в. в Англии, и сейчас он набирает всё большую популярность, особенно по сравнению с традиционными способами, как например, банковскими кредитами. Получить их, преимущественно небольшим предприятиям, становится всё сложнее, а факторинг является более доступным и быстрым способом снизить период инкассации дебиторской задолженности, и уменьшить саму дебиторскую задолженность, тем самым снизив риск понижения показателей финансовой устойчивости.
Страхование рисков.
Страхование рисков предприятия снижает неопределенность в планировании финансовой деятельности. Вместо неизвестных затрат на возмещение убытков от возможного вреда, нанесённого рисками, предприятие оплачивает свои будущие страховые премии. Происходит это благодаря эффекту интегрирования отдельных рисков индивидуальных страхователей в общем массиве страхового фонда страховщика.
Страховой капитал для предприятия – это гарантированные денежные средства, для того чтобы покрыть убытки. Поэтому привлечь страховые капиталы – это важная задача для компании.
Страхование привлекает также тем, что это передача часть ответственности по договору на третье лицо, и самому предприятию не нужно аккумулировать средства на возмещение возможных убытков.
Спонтанное финансирование.
Для уменьшения периода оборачиваемости на предприятии, тем самым укрепив финансовую устойчивость, можно внедрить систему скидок, например через спонтанное финансирование.
Спонтанное финансирование – предложение покупателю оплатить продукцию, товар в определённый срок в обмен на скидку.
Спонтанное финансирование используется вместо кредитования в банках, оно выгодно и покупателю, т.к. ему предоставляется определённая скидка за оплату в ранний срок, и предприятию – т.к. это помогает уменьшить период оборачиваемости.
Спонтанное финансирование — это относительно недорогой способ получить средства. Такое кредитование не требует от клиента обеспечения и привлекает достаточно длительными сроками льготного периода.
Самострахование.
Также его называют резервированием. Самострахование или резервирование — метод управления финансовым риском, рассматривающий формирование предприятием собственного резерва для возмещения убытка от финансовых рисков.
Один из важнейших аспектов – это расчёт оптимального размера фонда риска. Он должен соответствовать потребностям предприятия. Если фонд будет слишком большим – средства из фонда не будут использоваться на производстве, что поведёт за собой уменьшение прибыли. А если фонд будет слишком мал, то его просто будет недостаточно, чтобы покрыть убытки от рисков.
От обычного страхования такой метод отличается тем, что страховщик будет выплачивать страховые премии компании, по её требованию, и только в объёме накопленных компанией средств.
Лимитирование.
Для обеспечения оптимального уровня рисков, которые появляются из-за привлечения денежных средств, на предприятиях устанавливаются особые ограничения – лимиты – кредитования. Привлечение заемного капитала является составной частью финансовой политики любого предприятия. А его использование разрешает существенно увеличивать объем хозяйственной деятельности компании, с большей эффективностью использовать собственный капитал, ускорить образование разных финансовых целевых фондов, а в конечном счете — повысить рыночную стоимость самого предприятия. Вполне целесообразно появляется необходимость в лимитах – ограничителях суммы заёмного капитала.
Лимитирование — установление систем ограничений, (либо верхних границ, либо нижних, либо обеих) способствующих уменьшению степени риска.
Чаще всего лимитирование используют, когда предоставляют займы, при продаже в кредит каких-то товаров, когда определяют суммы вложения капиталов и др.
Максимальный объем привлечения заёмных средств определяется двумя основными условиями:
— предельный уровень финансового рычага (левериджа);
— обеспечение достаточного уровня финансовой устойчивости.
Также для расчёта предельного размеры заёмных средств, необходимы показатели кредитоспособности предприятия – например, лимит по сумме ликвидных активов и лимит по сумме собственного капитала. Источником этих данных — официальные формы бухгалтерской отчётности.
Из-за неопределенной ликвидности оборотных средств (например, из-за задержки по выплатам дебиторской задолженности), предприятие должно обладать не только заёмных капиталом, но и достаточным собственным оборотным капиталом.
Соответственно, на краткосрочный заёмный капитал необходимо установить целевой лимит по текущей ликвидности.
Если предприятие будет придерживаться этого предела, то снизятся риски потери платёжеспособности. Но периодически требуется пересмотр ограничений, и их пересчёт.
Однако существующие условия установления размеров заёмных средств не учитывают все возникающие риски. Одного лимита недостаточно, но это существенно скажется на управлении заёмными средствами, не даст заёмному капиталу преобладать над собственным, поэтому можно воспользоваться этим методом, но не полагаться исключительно на него.
Диверсификация.
Метод управления финансовыми рисками, заключающийся в распределении рисков по различным видам активов с целью снижения их концентрации называется диверсификацией.
К диверсификации относятся распределение видов деятельности или ассортимента; сбыта продукции и сырья; инвестиций и кредитов; во времени по этапам работ.
Таким образом, управление финансовой устойчивостью предприятия невозможно без выбора метода управления рисками. Но управление рисками – это комплексное управление, то есть также необходимо разработать программу управления рисками для предприятия.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *